Working Capital Management Capacity in Small and Medium-Sized Enterprises: A Review of Theoretical and Practical Issues

ACCA Global (n.d.). Working capital management. Association of Chartered Certified Accountants. Retrieved from https://www.accaglobal.com/gb/ en/student/exam-support-resources/fundamentals-exams-study-resources/f9/technical-articles/wcm.html on August 30, 2025.

Alipour M. (2011). Working capital management and corporate profitability: Evidence from Iran. World Applied Sciences Journal. 12(7): 1093-1099.

Aminu Y. & Zainudin N. (2015). A review of anatomy of working capital management theories and the relevant linkages to working capital components: A theoretical building approach. European Journal of Business and Management. 7(20): 10-18. https://doi.org/10.11648/j.sjbm.20170202.11

Amit, R., & Schoemaker, P. J. H. (1993). Strategic assets and organizational rent. Strategic Management Journal. 14(1): 33-46. https://doi.org/10.1002/smj.4250140105

Ates A., Garengo P., Cocca P. & Bititci U. (2013). The development of SME managerial practice for effective performance management. Journal of Small Business and Enterprise Development. 20(1): 28-54. https://doi.org/10.1108/14626001311298402.

Atrill P. & McLaney E.J. (2022). Accounting and finance for non-specialists (12th ed.). Pearson Education Limited. ISBN 9781292334691.

Baños-Caballero S., García-Teruel P.J. & Martínez-Solano P. (2014). Working capital management, corporate performance, and financial constraints. Journal of Business Research. 67(3): 332-338.

Brigham E.F. & Ehrhardt M.C. (2016). Financial management: Theory & practice (15th ed.). Cengage Learning.

Bui Thi Nga & Nguyen Duy Hai (2019). Working capacity of managers in small and medium enterprises: A case study in Bac Ninh province of Vietnam. South Asian Research Journal of Business and Management. 1(2): 34-40. https://doi.org/10.36346/sarjbm.2019.v01i02.001

Bùi Ngọc Mai Phương & Đặng Văn Dân (2024). Mối quan hệ dòng tiền và đầu tư vốn lưu động của doanh nghiệp trong điều kiện hạn chế tài chính. Tạp chí Tài chính. Truy cập từ https://tapchitaichinh.vn/moi-quan-he-dong-tien-va-dau-tu-von-luu-dong-cua-doanh-nghiep-trong-dieu-kien-han-che-tai-chinh.html ngày 6/4/2024

Deloof M. (2003). Does working capital management affect profitability of Belgian firms? Journal of Business Finance & Accounting. 30(3-4): 573-588. https://doi.org/10.1111/1468-5957.00008

Doan Thanh Ha, Bui Dan Thanh & Hoang Thi Thanh Hang (2016). Impact of working capital on SMEs’ financial performance. Review of Contemporary Business Research. 5(1): 158-163. https://doi.org/10.15640/rcbr.v5n1a13

Dương Thị Hồng Vân & Trần Phương Nga. (2018). Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động tới khả năng sinh lời của doanh nghiệp: Bằng chứng từ các doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng tại Việt Nam. Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng. (195): 39-47.

Đinh Thị Thu Hồng, Nguyễn Hữu Tuấn & Nguyễn Thành Phúc (2024). Rủi ro liên quan đến khí hậu, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp và vai trò của quỹ dự phòng rủi ro: Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam. Tạp chí Tài chính và Đầu tư bền vững. https://doi.org/10.1080/20430795.2024.2390953

Đỗ Hồng Nhung (2014). Quản trị dòng tiền của các doanh nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam. Luận án tiến sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân.

Đỗ Phương Thảo (2024). Sự phát triển doanh nghiệp Việt Nam: Thực trạng và giải pháp. Tạp chí Kinh tế và Dự báo. (03). Truy cập từ https://kinhtevadubao.vn/su-phat-trien-doanh-nghiep-viet-nam-thuc-trang-va-giai-phap-30380.html, ngày 23/11/2024

Đỗ Văn Đạt (2022). Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động của Công ty cổ phần Hàng không Hành Tinh Xanh. Tạp chí Công thương. (14): 158-162.

Đường Nguyễn Hưng & Vũ Thị Tuyết Mai (2018). Ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết Việt Nam. Tạp chí nghiên cứu kinh tế. 2(477): 49-57.

Falope O.I. & Ajilore O.T. (2009). Working capital management and corporate profitability: Evidence from panel data analysis of selected quoted companies in Nigeria. Research Journal of Business Management. 3(3): 73-84. https://doi.org/10.3923/rjbm.2009.73.84.

Fayol H. (1949). General and industrial management (C. Storrs, Trans.). London: Pitman. (Original work published 1916).

Filbeck G. & Krueger T.M. (2005). An analysis of working capital management results across industries. American Journal of Business. 20(2): 11-20. https://doi.org/10.1108/19355181200500007.

García-Teruel P.J. & Martínez-Solano P. (2007). Effects of working capital management on SME profitability. International Journal of Managerial Finance. 3(2): 164-177. https://doi.org/10.1108/17439130710738718.

Gill A., Biger N. & Mathur N. (2010). The relationship between working capital management and profitability: Evidence from the United States. Business and Economics Journal. (BEJ-10): 1-9.

Gitman L.J. (2009). Principles of managerial finance (12th ed.). Pearson Education.

Hien Tran Abbott M. & Yap C.J. (2017). How does working capital management affect the profitability of Vietnamese small- and medium-sized enterprises? Journal of Small Business and Enterprise Development. 24(1): 2-11. https://doi.org/10.1108/JSBED-05-2016-0070.

Hoàng Ánh Đông (2025). Vai trò của doanh nghiệp nhỏ và vừa trong phát triển kinh tế địa phương: Thực trạng và định hướng chính sách. Tạp chí Kinh tế và Dự báo. Truy cập từ https://kinhtevadubao.vn/vai-tro-cua-doanh-nghiep-nho-va-vua-trong-phat-trien-kinh-te-dia-phuong-thuc-trang-va-dinh-huong-chinh-sach-31671.html ngày 25/6/2025.

Huỳnh Thị Xuân Thùy, Nguyễn Thị Thu Hoàn & Nguyễn Văn Chiến (2025). Quản trị vốn lưu động và khả năng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam: Góc nhìn từ vai trò điều tiết của tăng trưởng GDP. Tạp chí Kinh tế và Phát triển. https://doi.org/10.33301/JED.VI.2224.

Karaduman H.A., Akba H.E., Özsözgün A. & Durer S. (2010). Effects of working capital management on profitability: The case of selected companies in the Istanbul Stock Exchange (2005-2008). International Journal of Economics and Finance Studies. 2(2): 47-54.

Kayani U.N., Gan C., Choudhury T. & Arslan A. (2023). Working capital management and firm performance: Evidence from emerging African markets. International Journal of Emerging Markets. 20(4): 1530-1547. https://doi.org/10.1108/IJOEM-03-2022-0490.

Kaya S. & Alpkan L. (2012). Problems and solution proposals for SMEs in Turkey. EMAJ: Emerging Markets Journal. 2(2): 47-64. https://doi.org/10.5195/emaj.2012.26.

Khodabakhshi N., & Soleimani Amiri G. (2020). Developing a working capital management model. Financial Research Journal. 22(4): 612-641. https://doi.org/10.22059/frj.2020.307735.1007053

Kiymaz H., Haque S. & Choudhury A.A. (2024). Working capital management and firm performance: A comparative analysis of developed and emerging economies. Borsa Istanbul Review. 24(3): 634-642. doi.org/10.1016/j.bir.2024.03.004.

Lazaridis I. & Tryfonidis D. (2006). Relationship between working capital management and profitability of listed companies in the Athens Stock Exchange. Journal of Financial Management and Analysis. 19(1): 26-35.

Lănh Thị Ḥa &Vũ Thị Duyên (2020). Phân tích, đánh giá và nghiên cứu chiến lược quản lý hiệu quả vốn lưu động của các doanh nghiệp. Tạp chí Công Thương. 22(9): 108-113. Truy cập từ https://tapchicongthuong.vn/phan-tich--danh-gia-va-nghien-cuu-chien-luoc-quan-ly-hieu-qua-von-luu-dong-cua-cac-doanh-nghiep-75937.htm ngày 25/10/2020.

Lương Đặng Dũng (2024). Chính sách hỗ trợ vốn phát triển doanh nghiệp nhỏ và vừa: Kinh nghiệm quốc tế và bài học cho Việt Nam. Tạp chí Kinh tế và Dự báo. Truy cập từ https://kinhtevadubao.vn/ apicenter@/print_article&i=29613 ngày 28/8/2024.

Mai Thị Phương Thùy (2024). Tác động của lãnh đạo kỹ thuật số, phát triển sản phẩm và thương mại hóa đến năng lực cạnh tranh tại các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam. Kinh tế và Dự báo. Truy cập từ https://kinhtevadubao.vn/apicenter@/print_article&i=29473 ngày 9/8/2024.

Mazzarol T. (2014). Research review: A review of the latest research in the field of small business and entrepreneurship - Financial management in SMEs. Small Enterprise Research. 21(2): 2-13. https://doi.org/10.1080/13215906.2014.11082073.

Mättö M. & Niskanen M. (2021). Role of the legal and financial environments in determining the efficiency of working capital management in European SMEs. International Journal of Finance & Economics. 26(4): 5197-5216. https://doi.org/10.1002/ijfe.2061.

Miller, M. H., & Orr, D. (1966). A model of the demand for money by firms. The Quarterly Journal of Economics, 80(3): 413-435. https://doi.org/10.2307/1880728.

Mohamad, N. E. A. B., & Saad, N. B. M. (2010). Working capital management: The effect of market valuation and profitability in Malaysia. International Journal of Business and Management. 5(11): 140-147. doi.org/10.5539/ijbm.v5n11p140.

Mohamad N.E.A.B., Said F., Zakaria Z. & Sori Z. . (2017). Determinants of working capital management: Evidence from Malaysia. International Journal of Supply Chain Management. 6(3): 278-283.

Ngô Thị Minh (2017). Đặc điểm kinh doanh xăng dầu ảnh hưởng đến quản trị vốn lưu động trong các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu. Tạp chí Tài chính Doanh nghiệp. 1(162): 47-49.

Ngô Vi Trọng & Lê Thị Minh Nguyên (2015). Tổng quan các nghiên cứu về tác động của quản trị vốn lưu động đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp. Tạp chí Công nghệ Ngân hàng. 109: 44-54. https://doi.org/10.63065/ajeb.vn.2015.109.19203

Nguyen Huy Cuong, Tran Manh Dung & Nguyen Duc Trung (2016). Working Capital Management and Firms’ Profitability: Evidence from Vietnam’s Stock Exchange. International Journal of Economics and Finance. 8(5): 55-62. https://doi.org/10.5539/ijef.v8n5p55.

Nguyen Ngoc Toan, Nguyen Thi Thai Hong, Chu Thi Thanh Thuy, Nguyen Dinh Dong & Nguyen Thi To Phuong (2019). Factors affecting the application of management accounting in small and medium enterprises in Hanoi, Vietnam. Management Science Letters. 9: 2039-2050. https://doi.org/10.5267/j.msl.2019.7.002.

Nguyen Thanh Phuong & Dang Ngoc Hung (2020). Impact of working capital management on firm profitability: Empirical study in Vietnam. Accounting. 6(3): 259-266. https://doi.org/10.5267/j.ac.2020.3.001.

Nguyễn Công Thành (2024). Động lực thúc đẩy và nhu cầu của doanh nghiệp vừa và nhỏ trong quá trình chuyển đổi áp dụng mô hình kinh tế tuần hoàn ở Việt Nam. Tạp chí Môi trường. 10: 67-72. Truy cập từ https://tapchimoitruong.vn/chuyen-muc-3/dong-luc-thuc-day-va-nhu-cau-cua-doanh-nghiep-vua-va-nho-trong-qua-trinh-chuyen-doi-ap-dung-mo-hinh-kinh-te-tuan-hoan-o-viet-nam-31465 ngày 31/10/2024.

Nguyễn Quang Huy (2021). Quản lư tài chính trong các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Việt Nam. Tạp chí Kinh tế Châu Á - Thái B́nh Dương. 4: 25-27.

Nguyễn Thị Ngân, Trần Quang Việt (2022). Nguồn tài chính để các doanh nghiệp nhỏ và vừa Việt Nam hướng tới nền kinh tế tuần hoàn. Kinh tế Châu Á - Thái Bình Dương, 117-119. https://scholar.dlu.edu.vn/thuvienso/bitstream/DLU123456789/174450/1/CVv168S6092022117.pdf

Nguyễn Thị Thanh Huyền (2022). Tài chính chuỗi cung ứng - Giải pháp hỗ trợ quản trị vốn lưu động và dòng tiền tại doanh nghiệp. Tạp chí Kinh tế - Tài chính. 7: 75-77.

Nguyễn Thị Thanh Trúc (2023). Tiếp cận vốn tín dụng ngân hàng của doanh nghiệp nhỏ và vừa hiện nay - Thực trạng và giải pháp. Tạp chí Kinh tế và Dự báo. (13). Truy cập từ https://kinhtevadubao.vn/ tiep-can-von-tin-dung-ngan-hang-cua-doanh-nghiep-nho-va-vua-hien-nay-thuc-trang-va-giai-phap-27653.html ngày 25/11/2023.

Nguyễn Tuấn Dương & Nguyễn Trường Giang (2012). Quản lý vốn lưu động với hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Tài chính Doanh nghiệp. (111): 38-41.

Nguyễn Tuấn Sơn (2022). Thực trạng và giải pháp quản trị vốn lưu động tại doanh nghiệp toàn cầu và ở Việt Nam. Tạp chí Tài chính - Kinh doanh. 6: 78-80.

Pais M.A. & Gama P.M. (2015). Working capital management and SMEs profitability: Portuguese evidence. International Journal of Managerial Finance. doi.org/10.1108/IJMF-11-2014-0170

Pham Cong Do, Vo Tan Phong, Phan Van Thuong, Nguyen Hoang Tien & Ha Van Dung (2019). Factors affecting access to finance by small and medium enterprises in Vietnam. American International Journal of Business Management. 2(10): 69-79.

RichardsV.D. & Laughlin E.J. (1980). A cash conversion cycle approach to liquidity analysis. Financial Management, 9(1): 32-38. https://doi.org/10.2307/3665310.

Sagan J. (1955). Toward a theory of working capital management. The Journal of Finance. 10(2): 121-129.

Smith K.V. (1973). State of the art of working capital management. Financial Management. 2(3): 50-55. https://doi.org/10.2307/3664987

Smith K.V. (1980). Profitability versus liquidity tradeoffs in working capital management. In K. V. Smith (Ed.): Readings on the management of working capital. pp. 549-562. St. Paul: West Publishing Company.

Sunday K.J. (2011). Financial mismanagement in SMEs. International Journal of Business and Management. 6(9): 271-279. https://doi.org/10.5539/ijbm.v6n9p271.

Tarighi H., Zimon G., Sheikh M.J. & Sayrani M. (2024). The impact of firm risk and the COVID-19 crisis on working capital management strategies: Evidence from a market affected by economic uncertainty. Risks. 12(4): 72. https://doi.org/10.3390/risks12040072.

Tarkom A. (2022). Impact of COVID-19 exposure on working capital management: The moderating effect of investment opportunities and government incentives. Finance Research Letters. 47(B): 102666. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102666

Teece D.J., Pisano G. & Shuen A. (1997). Dynamic capabilities and strategic management. Strategic Management Journal. 18(7): 509-533. https://doi.org/10.1002/(SICI)1097-0266(199708) 18:7<509::AID-SMJ882>3.0.CO;2-Z

Tran Thi Cam Thanh & Nguyen Tien Ngoc (2019). Identify factors affecting business efficiency of small and medium enterprises (SMEs): Evidence from Vietnam. Management Science Letters. 9(12): 1987-1998. https://doi.org/10.5267/j.msl.2019.7.007

Trần Đức Tuấn (2023). Quản trị vốn lưu động và khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành Thủy sản Việt Nam. Tạp chí Tài chính. Truy cập từ https://tapchikinhtetaichinh.vn/quan-tri-von-luu-dong-va-kha-nang-sinh-loi-cua-cac-doanh-nghiep- nganh-thuy-san-viet-nam.html ngày 26/8/2023.

Trần Thị Ngọc Anh (2025). Chuyển đổi số trong doanh nghiệp nhỏ và vừa: Thực trạng và giải pháp. Tạp chí Kinh tế và Dự báo. Truy cập từ https://kinhtevadubao.vn/chuyen-doi-so-trong-doanh-nghiep-nho-va-vua-thuc-trang-va-giai-phap-31762.html ngày 01/7/2025.

Van Horne J.C. & Wachowicz J.M. Jr. (2008). Fundamentals of Financial Management (13th ed.). Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall.

Vo Thi Quy & Le Thi Minh Nguyen (2017). Effects of working capital management on firm performance in fisheries. Journal of Science Ho Chi Minh City Open University. 7(3): 42-52. https://doi.org/10.46223/HCMCOUJS.econ.en.7.2.173.2017.

Vương Đức Hoàng Quân & Dương Diễm Kiều (2016). Tác động của quản lý vốn lưu động đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Tạp chí Khoa học Đại học Văn Hiến. 4(3): 56-64.